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酷基金净值_预收账款占比60%


20200907-东吴证券-风语筑(603466)数字展示行业龙头,文化+科技多点布局不断扩展业务边界


——》目标价 33;25 元,当前价 19;41元,PEG=1;1:资产负债率55%,流动负债占比总负债95%以上;流动负债中,预收账款占比60%。说明订单很好,但客户主要是政府,应收账款较大,账期较长。

——》2020年5月以来,上涨1倍,1年来同步于沪深300。该行业马太效应显著,行业渗透率尚有空间。

——》这公司合作的公司好乱,看不过来。

——》预计 20-22 年公司实现营收 22;83/28;44/34;58 亿元,归母净利润 3;06/3;88/4;89亿元,EPS 分别为 1;05/1;33/1;68 元,PE 分别为 21/17/13X。考虑未来社会文化消费需求逐步释放,技术创新及产业融合打开展览赛道新的想象空间,『股票配资网站』,同时公司作为行业龙头已形成较高的技术及品牌壁垒,在手订单充足,给予公司 21 年 25 倍估值,对应目标价33;25 元,首次覆盖给予“买入”评级。













6; 风险提示

(1) 应收账款回款风险


截止 20 年上半年,公司应收账款达 10;02 亿元,占总资产的 29;1%。公司应收账款客户主要为各级政府部门或相关单位,发生坏账损失的风险较低,但由于项目验收与决算周期相对较长,导致公司应收账款账龄较长。若应收账款回款速度放缓,可能对公司的盈利能力造成负面影响。


(2) 跨界竞争风险


加速新行业布局,将对公司自身资金保障、员工能力要求以及人才梯队建设提出更高的需求,若公司未来不能在新领域提升自身竞争优势和市场占有率,将对公司盈利能力的持续增长产生不利影响。


(3) 客户集中风险

公司收入仍然主要来自于政府部门等单位。如未来公司不能拓展数字化体验行业边界,一旦政府部门投资减少,将对公司持续经营带来一定影响。


(4) 宏观经济周期性波动风险

公司所处的展览展示行业发展与宏观经济发展水平相关,一般而言,在国民经济总体发展态势良好时,各级政府相关部门、各类企事业单位可支配收入更高,其建设或更新展馆、展示体验系统的需求更为旺盛,宏观经济的周期性波动对展览展示行业有一定影响。如若未来几年我国宏观经济出现较大波动,将对展览展示行业的整体需求产生影响,进而对公司经营环境造成一定影响。


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