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600971恒源煤电: 风险提示:并购药店业绩不达预期;新开和并购外延速度不达预期


  锦江酒店(600754):中端、海外酒店环比改善显着 国企改革注入发展动力

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:菅成广/唐佳睿 日期:2020-11-05

  出租率带动三季度业绩环比提升

  1-3Q2020实现营业收入70;0亿元,同比下降37;9%.实现归母净利润3;0亿元,同比下降65;5%,折合成全面摊薄EPS为0;31元.实现扣非归母净利润-4;0亿元。单季度拆分来看,3Q2020实现营业收入29;1亿元,同比下降29;6%,环比提升53;2%.实现归母净利润0;2亿元,同比下降94;9%.实现扣非归母净利润0;3亿元。2020年初突然袭来的新冠肺炎疫情给酒店业的经营造成了一定的冲击,公司立足全球战略高度,积极实施变革整合措施,加快推进中国区整合推动实现高质量发展。随着酒店出租率回升,公司三季度业绩环比改善显著。

  疫情期间逆势扩张,国企改革提出三年目标

  2020年1至9月份,新开业酒店1266家,退出酒店663家,净增开业酒店603家(其中直营酒店减少55家,加盟酒店增加658家)。截至2020年9月30日,已经开业的酒店合计达到9117家,已经开业的酒店客房总数达到89;6万间.已经签约的酒店规模合计达到14166家,已经签约的酒店客房规模合计达到140;8万间。

  面对疫情,集团从危机中抓住改革机遇,适时成立中国区并提出未来三年实现规模和净利润翻番宏伟目标。股权结构调整为引入外部资源提供了契机,集团正在统筹实施全球酒店产业整合,中国区作为改革样板将进入新一轮发展期。

  三季度环比改善:中端优于经济型,大陆境外优于境内酒店业务3Q2020中国大陆境内实现营业收入22;5亿元,同比下降23;9%.境外实现营业收入5;9亿元,比上年同期下降46;1%。大陆境内营业收入占全部酒店业务的比重为79;1%,境外营业收入占全部酒店业务的比重为20;9%2020年三季度境内酒店平均RevPAR 144;6元,『苏州低息配资公司』,同比下降14;5%,环比提升37;9%。从产品档次看,中端、经济型酒店RevPAR分别为185;2/92;4元,同比增速分别较二季度修复28;9/24;2个百分点。中端酒店出租率回升速度好于经济型,导致RevPAR修复更快。2020年三季度境内酒店平均RevPAR24;5欧元,同比下降39;1%,环比提升168;8%。可以看到三季度随着海外疫情趋缓,公司境外酒店经营能力修复强劲。

  盈利预测与评级:维持2020-22年盈利预测,预计20-22年EPS为0;35/1;37/1;54元,考虑集团正在统筹实施全球酒店产业整合,中国区作为改革样板将进入新一轮发展期,维持买入评级。

  风险提示:国改进度不及预期.加盟扩张低于预期.疫情减缓不及预期。

  大参林(603233):业绩保持高增长 华中区域成为重点突破口

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/黄卓 日期:2020-11-05

  事件:公司披露2020年三季报,报告期内实现营业收入104;92亿元(+30;49%).归母净利润8;67亿元(+55;90%).归母扣非净利润8;47亿元(+57;70%).实现EPS为1;32元。业绩略超市场预期。

  点评:Q3业绩保持高增长,毛利率略有回升。公司Q3实现营收为35;52亿元,同比增长27;39%.归母净利润为2;72亿元,同比增长55;21%.扣非归母净利润为2;67亿元,同比增长62;17%,公司2020年前三季度毛利率为38;58%,同比下降1;25pct,主要原因为零售处方药与防疫商品等销售份额提升,而此类品种毛利率低于平均毛利率。但公司Q3毛利率为39;60%,已较Q2上升1;33pct,盈利能力加强。费用率方面,公司2020年前三季度销售费用率下降明显,同比下降2;64pct至23;03%.管理和财务费用率则保持稳定。

  门店扩张速度不减,并购助力华中区域突破。截至9月末,公司拥有门店5541家(含加盟店145家)。其中Q3公司净增门店329家,包含新开门店172家,收购门店138家,加盟店39家,关闭门店20家,门店扩张速度保持稳定。新开门店基本集中在华南区域,华中区域公司则通过并购方式加速扩张,2020年以来公司主要发生了6起同行业投资并购业务,涉及门店数为253家(其中已签约未交割门店120家),仅Q3华中区域就通过并购增加114家门店。

  新一期可转债成功发行,资金充裕全方位再升级。公司于10月28日成功发行了总额为14;05亿元的可转债,募集资金将用于门店扩张、老店改造、新零售升级和多个生产基地建设等领域。可转债成功发行后,公司的现金流将得到进一步改善,充裕的资金将支撑公司未来多年的快速扩张。

  盈利预测、估值与评级:考虑公司持续扩张加速业绩持续超预期,上调公司2020-22年预测EPS为1;61(+0;10)/2;11(+0;29)/2;66(+0;46)元,同比增长50;85%/30;72%/25;94%,现价对应2020-22年PE为59/45/36倍。维持买入评级。

  风险提示:并购药店业绩不达预期.新开和并购外延速度不达预期。

  三一重工(600031):业绩超预期 智能制造+服务引领全方位提升

  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈佳宁/王锐 日期:2020-11-05

  三季度业绩超预期,经营指标再创新高

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